Quelle part consacrer aux produits structurés dans un patrimoine, et quelle fonction leur donner ? Poche de rendement défensif, diversification des émetteurs et limites.
Par Nissim Assaraf, cofondateur de Bethel Capital.
Avertissement AMF. Les produits structurés présentent un risque de perte en capital, un risque de contrepartie lié à l'émetteur et un risque de liquidité. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Cet article est pédagogique et ne constitue ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation.
Réponse rapide
Les produits structurés ne sont ni un placement miracle, ni un produit à fuir : ce sont des briques d'allocation avec une fonction précise. Leur place naturelle est la poche de rendement défensif — entre le fonds euros et les actions.
Deux principes : les structurés ne doivent jamais constituer le cœur d'un patrimoine, et la diversification à l'intérieur de la poche (émetteurs, sous-jacents, échéances) compte autant que sa taille.
Une allocation classique oppose souvent deux extrêmes : d'un côté le fonds euros, à capital garanti mais dont le rendement peine à protéger le pouvoir d'achat ; de l'autre les actions, moteur de performance mais volatiles.
Entre les deux existe un espace : celui d'un rendement supérieur au monétaire, avec un risque encadré. C'est précisément la fonction des produits structurés. Voir aussi protéger son patrimoine face à un krach.
Aucune règle ne s'applique à tous. Trois repères de bon sens :
Une poche de cinq produits sur le même émetteur, le même indice et la même échéance n'est pas diversifiée : c'est un seul pari répété cinq fois.
En , coupons et gains sont imposés au PFU de 31,4 % en 2026. Logés en , ils bénéficient de la fiscalité de l'enveloppe : capitalisation sans impôt, arbitrages non taxés, prélèvements sociaux à 17,2 % et abattement après 8 ans. Voir loger ses structurés en AV luxembourgeoise.
Situation. Un investisseur dispose d'un patrimoine financier diversifié.
Structuration. Il consacre une poche minoritaire aux produits structurés, en complément de sa poche de liquidité et de sa poche de croissance.
Diversification interne. Répartie entre plusieurs émetteurs, sur des sous-jacents différents, avec des échéances étalées.
Enveloppe. L'ensemble est logé en assurance-vie luxembourgeoise.
Illustration ; le dimensionnement dépend de votre situation réelle.
Il n'existe pas de règle universelle : la part dépend de votre horizon, de votre besoin de liquidité et du reste de votre allocation. Un principe demeure : les structurés constituent une poche, jamais le cœur du patrimoine, car ils cumulent immobilisation, risque de contrepartie et complexité. On n'y investit que des sommes dont on n'a pas besoin avant l'échéance.
À occuper l'espace entre le fonds euros (sécurisé mais peu rémunérateur) et les actions (performantes mais volatiles) : ils visent un rendement supérieur au monétaire avec un risque encadré par une garantie ou une barrière de protection, selon un profil de gain défini à l'avance.
Sur trois axes : les émetteurs (chaque structuré est une créance sur une banque, il faut répartir entre plusieurs signatures solides), les sous-jacents (éviter de répliquer la même exposition), et les échéances (étaler les maturités pour ne pas dépendre d'un même point de marché). Cinq produits identiques ne sont pas une diversification.
Non, ils le complètent. Le fonds euros apporte une garantie en capital et une liquidité que les structurés n'offrent pas (ces derniers sont immobilisés jusqu'à l'échéance et comportent un risque de contrepartie). Les structurés viennent en complément de la poche défensive, pas à sa place.
De préférence en assurance-vie : les gains y bénéficient de la fiscalité de l'enveloppe (prélèvements sociaux à 17,2 %, abattement après 8 ans, arbitrages non taxés), contre un PFU de 31,4 % en compte-titres. L'assurance-vie luxembourgeoise ajoute un univers plus large et l'accès au sur-mesure.
Oui. Au-delà d'une certaine part, on cumule illiquidité, risque de contrepartie concentré et dépendance à quelques scénarios de marché. La poche doit rester compatible avec vos besoins de liquidité et équilibrée par les autres classes d'actifs.