Compte-titres ou assurance-vie (française, luxembourgeoise) comme collatéral d'un Lombard : valeur de gage, souplesse, disponibilité, super-privilège. Le comparatif et la logique de combinaison.
Par Nissim Assaraf, cofondateur de Bethel Capital.
Réponse rapide
Un crédit Lombard est garanti par le nantissement d'actifs financiers. Mais quels actifs mettre en gage ? Les deux collatéraux les plus courants sont le et le contrat d'assurance-vie (français ou luxembourgeois). Le choix n'est pas neutre : il influence la valeur de gage (LTV), la souplesse de gestion, la fiscalité et la disponibilité de vos actifs.
En résumé : un contrat d'assurance-vie riche en fonds euros et supports peu volatils offre une valeur de gage élevée et un cadre stable, mais le nantissement bloque les rachats à hauteur du gage. Un est plus souple et donne accès à un univers plus large, mais sa valeur de gage dépend de sa composition (élevée sur l'obligataire de qualité, plus faible sur les actions). L'assurance-vie luxembourgeoise combine souvent le meilleur des deux : univers large, multi-devises, super-privilège et bonne valeur de gage. Le bon choix dépend de la composition de votre patrimoine et de l'usage du crédit — et l'on peut nantir plusieurs actifs à la fois.
Le crédit Lombard repose sur une sûreté : vous mettez en gage des actifs financiers au profit de la banque, qui vous prête en contrepartie une fraction de leur valeur. Cette fraction — la valeur de gage ou LTV (loan-to-value) — dépend de la nature et de la volatilité des actifs nantis. En cas de défaut ou de baisse marquée sous un seuil convenu (appel de marge), la banque peut faire jouer la garantie. Le choix de ce que l'on nantit est donc central.
Le nantissement d'un (via une convention de nantissement de compte d'instruments financiers) présente plusieurs atouts :
Sa contrepartie est une valeur de gage variable selon la composition : élevée sur un portefeuille obligataire de qualité ou monétaire, plus prudente sur les actions (plus volatiles) et sur les actifs complexes. Un compte-titres très exposé aux actions offrira donc une capacité d'emprunt moindre, et un risque d'appel de marge plus sensible aux mouvements de marché.
Le nantissement d'un contrat d'assurance-vie se réalise par un avenant de nantissement (ou une délégation de créance) au profit de la banque. Ses caractéristiques :
L'assurance-vie luxembourgeoise ajoute ses atouts propres : univers d'investissement large, multi-devises, triangle de sécurité et super-privilège, ce qui en fait un collatéral à la fois solide et souple pour un patrimoine important ou international.
| Critère | Assurance-vie (FR / LU) | |
|---|---|---|
| Valeur de gage (LTV) | Variable selon composition (élevée obligataire, plus faible actions) | Élevée si riche en fonds euros / supports peu volatils |
| Souplesse de gestion | Grande, univers large | Bonne (surtout en luxembourgeois), dans le cadre du contrat |
| Disponibilité pendant le nantissement | Gestion possible dans le cadre convenu | Rachats bloqués à hauteur du gage |
| Valorisation | Continue (titres cotés) | Régulière (valeur du contrat) |
| Atouts spécifiques | Accès direct, transparence | Fiscalité de l'enveloppe, transmission, super-privilège (LU), multi-devises (LU) |
Il n'y a pas de réponse unique — et souvent, on combine les deux :
Le choix se fait en fonction de la composition de votre patrimoine, de l'usage du crédit (ponctuel ou récurrent) et de votre volonté de préserver la disponibilité de tel ou tel actif. Le cas particulier du financement du private equity avec le Lombard illustre bien la logique d'un collatéral liquide pour financer une poche illiquide.
Situation. Sylvie détient un compte-titres de 1,5 M€ (60 % actions) et une assurance-vie luxembourgeoise de 2 M€ (dont une part importante en fonds euros et obligataire). Elle veut une ligne de crédit Lombard souple pour saisir des opportunités.
Analyse. Nantir uniquement le compte-titres offrirait une LTV modérée (part actions élevée) et un risque d'appel de marge sensible aux marchés. Nantir l'assurance-vie, plus riche en fonds euros, procure une valeur de gage supérieure et plus stable, mais bloquerait les rachats correspondants.
Décision. Elle nantit principalement son (meilleure valeur de gage, stabilité), en conservant son compte-titres libre pour sa gestion active. La LTV est calibrée prudemment.
Illustration ; la LTV et les conditions dépendent du dossier réel et de la banque.
Principalement un compte-titres ou un contrat d'assurance-vie (français ou luxembourgeois), mais aussi un contrat de capitalisation. Chaque collatéral a une valeur de gage (LTV) qui dépend de sa composition et de sa liquidité : élevée sur un fonds euros ou un portefeuille obligataire de qualité, plus prudente sur des actions.
Cela dépend. Une assurance-vie riche en fonds euros offre une valeur de gage élevée et stable, mais son nantissement bloque les rachats à hauteur du gage. Un compte-titres est plus souple et donne accès à un univers large, avec une valeur de gage variable selon sa part d'actions. On peut aussi nantir les deux. Le choix dépend de votre patrimoine et de l'usage du crédit.
Il bloque les rachats à hauteur du montant nanti, tant que le crédit court : vous ne pouvez pas racheter librement la part gagée. La gestion interne du contrat (arbitrages) reste en revanche généralement possible dans le cadre convenu. Une fois le crédit remboursé, le nantissement est levé.
Parce qu'il est à capital garanti et peu volatil : sa valeur de gage est parmi les plus élevées, et il expose peu au risque d'appel de marge. Un contrat d'assurance-vie riche en fonds euros constitue donc un collatéral solide et stable pour une ligne de crédit Lombard.
Oui. Nantir plusieurs actifs (compte-titres et assurance-vie, par exemple) permet d'optimiser la capacité d'emprunt et de lisser le risque. La valeur de gage globale est alors la somme pondérée des valeurs de gage de chaque actif selon sa nature.
Pour un patrimoine important ou international, souvent oui : elle combine une bonne valeur de gage, un univers d'investissement large, le multi-devises et le super-privilège. Ces atouts en font un collatéral à la fois solide et souple, apprécié des banques privées.