Par Nissim Assaraf, co-fondateur de Bethel Capital
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FAS, FID, FIC : ces trois acronymes désignent les types de fonds internes d'un contrat luxembourgeois. Voici ce que chacun signifie concrètement et dans quel cas chacun est pertinent.
FAS, FID, FIC — ces trois acronymes désignent les types de fonds internes accessibles dans un contrat d'assurance-vie luxembourgeois. Ils sont au cœur de ce qui distingue l'assurance-vie luxembourgeoise de l'assurance-vie française : la capacité d'y loger des actifs sur-mesure, adaptés à la situation précise du souscripteur. Voici ce que chaque acronyme signifie concrètement, et dans quel cas chacun est pertinent.
L'assurance-vie luxembourgeoise fonctionne sur le principe du « triangle de sécurité » : les actifs du souscripteur sont séparés du bilan de l'assureur et déposés auprès d'une banque dépositaire agréée par le Commissariat aux Assurances luxembourgeois. Cette séparation patrimoniale, absente en droit français, est le fondement sur lequel repose la possibilité d'y loger des actifs sophistiqués et sur-mesure.
Les fonds internes (FAS, FID, FIC) sont des compartiments dédiés qui peuvent être créés au sein du contrat pour le compte d'un souscripteur ou d'un groupe de souscripteurs. Ils donnent accès à une palette d'actifs éligibles bien plus large que les unités de compte d'un contrat standard.
Le FAS est le fonds interne le plus flexible. Il est géré directement par le souscripteur ou son conseiller patrimonial, sans obligation de déléguer à un gérant agréé. Le souscripteur définit lui-même l'allocation — dans le cadre des actifs éligibles définis par la réglementation luxembourgeoise — et donne les instructions d'investissement à la banque dépositaire.
Actifs éligibles dans un FAS : instruments financiers cotés (actions, obligations, ETF), fonds de toute domiciliation, produits structurés sur-mesure, parts de fonds non cotés dans certaines conditions, immobilier indirect. Le FAS est accessible à partir d'un seuil de prime significatif — généralement 250 000 € minimum chez la plupart des compagnies luxembourgeoises, parfois plus.
À qui s'adresse le FAS : aux souscripteurs qui souhaitent une maîtrise directe de leur allocation, qui ont une vision précise de leur stratégie d'investissement, et dont le conseiller patrimonial est en mesure de construire et de suivre cette allocation dans le temps.
Le FID est un fonds interne géré par un gérant externe agréé, sélectionné par le souscripteur, sur la base d'un mandat de gestion. Le gérant investit le portefeuille selon un profil de risque et une politique d'investissement définis contractuellement entre le souscripteur et le gérant.
Le FID est la solution privilégiée pour les souscripteurs qui souhaitent une gestion déléguée à un professionnel spécialisé — une banque privée, un family office, un gérant indépendant — tout en bénéficiant de l'enveloppe luxembourgeoise. Il permet d'accéder à des gérants qui ne distribuent pas leurs mandats via les contrats d'assurance-vie français standard. Le seuil minimum est généralement plus élevé que pour le FAS — à partir de 500 000 € selon les compagnies et les gérants.
À qui s'adresse le FID : aux souscripteurs qui souhaitent déléguer la gestion à un gérant de confiance, qui ont un patrimoine financier suffisant pour justifier un mandat dédié, et qui veulent bénéficier du cadre fiscal et successoral luxembourgeois tout en externalisant les décisions d'investissement.
Le FIC est un fonds interne partagé entre plusieurs souscripteurs — généralement les clients d'un même cabinet patrimonial ou d'une même compagnie. Il fonctionne comme un fonds commun de placement dédié à un groupe de clients, avec une gestion et une allocation communes.
Le FIC est l'outil utilisé lorsque les souscripteurs ont un profil similaire mais ne disposent pas individuellement du ticket minimum requis pour un FAS ou un FID. En mutualisant les actifs, ils accèdent collectivement à des instruments ou des gérants qui nécessitent des tickets minimum élevés. C'est aussi l'outil de choix pour les cabinets qui souhaitent proposer une allocation sur-mesure collective à leurs clients sans les contraindre à des tickets individuels importants.
À qui s'adresse le FIC : aux souscripteurs dont le patrimoine ne justifie pas encore un fonds dédié, mais qui souhaitent accéder à une gestion sophistiquée et à des actifs non disponibles dans les contrats standard.
Pour un patrimoine de 250 000 à 500 000 € avec forte implication du conseiller → FAS. Pour 500 000 € et plus avec volonté de déléguer à un gérant externe → FID. Pour 100 000 à 250 000 € souhaitant accéder à une allocation sophistiquée en mutualisant → FIC.
Le FIS est un format hybride apparu plus récemment, pensé pour héberger des classes d'actifs spécifiques : private equity, immobilier non coté, hedge funds, infrastructure, dette privée. Il est généralement réservé aux patrimoines importants et aux investisseurs qui acceptent les contraintes de liquidité associées.
Caractéristiques principales :
Profil cible : investisseur sophistiqué disposant d'un patrimoine financier important et cherchant à diversifier vers les classes d'actifs non cotées.
| Critère | FAS | FID | FIC | FIS |
|---|---|---|---|---|
| Ticket d'entrée typique | 125 K€ à 250 K€ | 250 K€ à 1 M€ | 100 K€ à 250 K€ | 500 K€ à 1 M€ |
| Mode de gestion | Libre / Profilée / Pilotée | Mandat dédié | Mutualisé | Selon mandat |
| Personnalisation | Limitée | Maximale | Nulle | Selon mandat |
| Univers d'investissement | Référencé par l'assureur | Illimité | Selon le FIC | Alternatif spécialisé |
| Asset manager | Aucun (sauf gestion pilotée) | Choisi par le souscripteur | Imposé par le FIC | Imposé par le FIS |
| Frais de gestion mandat | 0 (gestion libre) | 0,4 % à 1 % | 0,5 % à 1 % | Variables |
| Reporting | Standard | Personnalisé détaillé | Standard | Selon mandat |
| Liquidité | Quotidienne | Quotidienne | Quotidienne | Limitée (lock-up possible) |
| Profil cible | Patrimoine modéré, autonome | Patrimoine significatif, délégation | Patrimoine modéré, accès mandat | Patrimoine important, diversification alternative |
Le FID est la formule la plus sophistiquée de la gamme. Voici son fonctionnement opérationnel.
Étape 1 — Définition du mandat. À la souscription, vous définissez avec votre conseil et l'asset manager la stratégie cible : profil de risque, allocation cible, contraintes spécifiques, indicateurs de performance, fréquence de reporting.
Étape 2 — Choix de l'asset manager. Vous choisissez parmi les mandataires référencés par l'assureur. Les noms typiques : Lombard Odier IM, Pictet AM, Edmond de Rothschild AM, Carmignac, Tikehau, Lazard FG, Rothschild & Co AM, BNP Paribas AM, et plusieurs autres selon les compagnies.
Étape 3 — Construction du portefeuille initial. Le mandataire construit le portefeuille initial sous 30 à 90 jours, en cohérence avec la stratégie définie.
Étape 4 — Gestion pilotée. Le mandataire effectue les arbitrages dans la limite du mandat, sans avoir à demander votre autorisation pour chaque mouvement.
Étape 5 — Reporting. Vous recevez un reporting détaillé (trimestriel typiquement, mensuel pour les patrimoines significatifs) avec performance, positions, mouvements, attribution de performance.
Étape 6 — Revue annuelle. Une fois par an au minimum, le mandataire (souvent accompagné de votre conseil patrimonial) fait une revue formelle de la stratégie, des résultats, et des éventuels ajustements à apporter.
De nombreux clients commencent par un FAS, puis évoluent vers un FID à mesure que leur patrimoine grandit ou que leur besoin de délégation augmente.
Déclencheurs typiques du passage FAS → FID :
Comment se passe le passage : dans la pratique, on procède le plus souvent à une bascule progressive plutôt qu'à un transfert intégral. Le FAS existant est conservé pour une partie du patrimoine, et un nouveau FID est ouvert pour la partie supplémentaire (ou pour une réallocation). Cette approche permet de conserver l'ancienneté fiscale du FAS (cruciale après 8 ans) tout en bénéficiant de la gestion sous mandat sur la partie nouvelle.
Caroline dispose de 600 000 € à investir, post-vente d'un appartement parisien. Elle hésite entre FAS et FID. Profil : cadre supérieur, peu disponible, allocation cible équilibrée 50/50, horizon 15-20 ans.
| Critère | Option 1 — FAS gestion libre | Option 2 — FID gestion sous mandat |
|---|---|---|
| Ticket | 600 K€ | 600 K€ |
| Allocation | 50 % ETF actions monde + 30 % obligataire + 20 % structurés | Équilibré dynamique avec gestion tactique |
| Frais annuels | ~1,0 % (0,6 % contrat + 0,4 % supports) | ~1,35 % (0,6 % contrat + 0,75 % mandat) |
| Charge mentale | Revue trimestrielle + arbitrages annuels | Revue annuelle uniquement |
| Surcoût annuel FID | — | ~2 100 €/an sur 600 K€ |
Verdict patrimonial. Si Caroline est à l'aise avec la gestion libre et a 2-3 heures par trimestre à consacrer à son AV, le FAS est plus économique. Si elle préfère déléguer totalement, le surcoût annuel de 2 100 € est largement compensé par le confort, la qualité de gestion, et le temps gagné.
Choix recommandé par Bethel. Vu son profil (peu de temps, allocation déjà claire, horizon long), nous recommandons à Caroline le FID avec mandat équilibré. Le différentiel de frais est marginal sur la durée vs le bénéfice de la délégation.
Une AV en gestion libre mal pilotée sous-performe systématiquement un FID bien mandaté. Si vous n'avez pas le temps, le FID est plus rentable même avec ses frais supérieurs.
Le mandat type proposé par défaut par l'asset manager n'est pas forcément optimal. Investissez le temps de définir un mandat adapté à votre situation patrimoniale spécifique.
Beaucoup de FAS proposent des OPCVM à 1,5-2,5 % de frais annuels. Sans discipline de sélection, le coût total peut dépasser celui d'un FID bien négocié.
Un FIC est mutualisé : vous ne pouvez pas modifier sa stratégie. Si l'orientation du FIC ne correspond plus à votre situation dans 5 ans, vous serez prisonnier de cette poche.
Les FIS Private Equity ou hedge funds ont souvent des contraintes de liquidité fortes. Investir dans un FIS sans réserve de liquidité à côté est imprudent.
Une structure adaptée à 35 ans (FAS pour démarrer) ne l'est plus à 60 ans (FID pour déléguer). La structure de votre AV LU doit évoluer avec vos étapes de vie.
| Compagnie | FAS — ticket | FID — ticket |
|---|---|---|
| Cardif Lux Vie | 250 K€ | 1 M€ |
| La Mondiale Europartner | 250 K€ | 500 K€ |
| Wealins | 500 K€ | 1 M€ |
| Sogelife | 500 K€ | 1 M€ |
| OneLife | 250 K€ | 500 K€ |
Ces seuils sont indicatifs. Une mise en concurrence avec Bethel Capital permet souvent d'obtenir des conditions adaptées au profil global du dossier.
Cadre dirigeant 45 ans, TMI 41 %, 700 K€ disponibles, horizon 15 ans, profil dynamique.
700 K€ investis, allocation 70 % actions / 20 % obligations / 10 % matières premières, frais d'entrée 2 % et frais de gestion 0,7 %. À 5,3 % nets sur 15 ans : 1 524 K€.
Mandat Croissance Diversifié Monde, frais d'entrée 2,5 %, frais compagnie 0,5 %, frais mandat 0,7 %. À 4,8 % nets sur 15 ans : 1 412 K€.
L'écart de 112 K€ sur 15 ans est le coût du mandat dédié. Dans la majorité des cas, la réponse est non en dessous de 1 M€, oui au-delà de 2 M€ lorsque le patrimoine devient multi-générationnel.
Chez Bethel Capital, l’assurance-vie luxembourgeoise est proposée dès 250 000 €.
Selon les compagnies, certaines permettent de loger plusieurs véhicules sous un même contrat d'AV LU. Mais le plus souvent, FAS et FID se présentent comme des contrats distincts. C'est une dimension à clarifier avec votre conseil au moment de la souscription.
Oui, la plupart des FAS référencent des produits structurés (EMTN) dans leur univers d'investissement. Le souscripteur peut donc loger des structurés dans son FAS en gestion libre, à condition que l'émetteur soit référencé par l'assureur.
Oui, théoriquement. Un FID en mandat dédié peut investir dans tout fonds cohérent avec le mandat, y compris des fonds non référencés dans la liste FAS de l'assureur. C'est l'un des avantages majeurs du FID pour les profils sophistiqués.
Dans certains cas oui, particulièrement si vous apportez d'autres encours à la même compagnie (autres contrats existants, crédit Lombard adossé, etc.) ou si vous travaillez avec un courtier indépendant qui peut négocier au nom de plusieurs clients.
Oui, à tout moment ou à intervalles définis dans la convention. Le changement de mandataire ne déclenche pas la fiscalité (pas de rachat), c'est juste un changement administratif au sein du même contrat.
Oui. La portabilité fiscale de l'AV luxembourgeoise s'applique à tous les véhicules (FAS, FID, FIC, FIS). Un expatrié peut tout à fait souscrire un FAS et bénéficier de la neutralité fiscale luxembourgeoise.
La gestion pilotée d'un FAS suit une stratégie standard décidée par l'asset manager (les mêmes arbitrages pour tous les souscripteurs de ce mandat pilotée). Le FID est dédié à un seul souscripteur, avec une stratégie personnalisée. La différence est majeure en termes de personnalisation.
Nous accompagnons systématiquement nos clients sur cette décision en évaluant trois critères : votre patrimoine et son horizon, votre disponibilité réelle pour piloter, et la complexité de votre situation patrimoniale globale. Pour 70 % de nos clients à partir de 500 K€, nous recommandons un FID. Pour 30 %, un FAS reste plus adapté.
Oui. Le FAS et le FID sont des compartiments du même contrat luxembourgeois. La bascule de l'un à l'autre se fait sans rachat fiscal, en interne au contrat, à mesure que le patrimoine grandit.
Pas mécaniquement. La performance dépend du gérant, pas du véhicule. Un FID confié à un gérant moyen sera moins performant qu'un FAS bien arbitré. Le FID apporte la qualité institutionnelle, pas la surperformance automatique.
Les principales maisons accessibles en FID sont BlackRock, Pictet AM, Edmond de Rothschild AM, JP Morgan AM, Carmignac, DNCA et Comgest. Chaque compagnie d'assurance a son panel de mandats référencés.
Non. Les deux véhicules sont fiscalement traités à l'identique. La fiscalité applicable est celle du pays de résidence du souscripteur (France pour un résident fiscal français).
Aucune différence entre FAS et FID. Les deux véhicules suivent le régime fiscal de l'assurance vie côté souscripteur. La clause bénéficiaire démembrée fonctionne de la même manière.
Le délai moyen entre la décision et l'investissement effectif du mandat est de 6 à 10 semaines : choix du gérant, rédaction du cahier des charges, signature du mandat, ouverture du contrat, abondement et démarrage de la gestion.
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